
近期,伊朗局势演变再次成为市场焦点。在地缘局势持续推高溢价的背景下,甲醇主力合约再度试探2300元/吨的整数关口。
地缘事件的演变
伊朗方面,Bushehr(165万吨/年)甲醇装置重启后运行负荷不高,Kaveh(230万吨/年)、Apadana(165万吨/年)、Sabalan(165万吨/年)、Kimiya(165万吨/年)、Marjan(165万吨/年)、Arian(165万吨/年)和ZPC(330万吨/年)等8套甲醇装置维持停车状态。目前,伊朗地区因限气而停车的甲醇产能合计为1385万吨/年,占据伊朗甲醇总产能的80%左右。随着季节性限气的落地,伊朗甲醇日产量快速下滑,近两个月伊朗发货节奏也明显减缓。不过,近期伊朗局势尚无缓和迹象。预计在伊朗局势稳定前,地缘风险溢价将持续增加,关注伊朗局势的演变。
非伊方面,南美MHTL(400万吨/年)甲醇装置低负荷运行,马石油2号装置因故障停车,Sarawak3号装置已重启恢复运行。受非伊部分大型甲醇项目检修以及增量发往印度等因素影响,非伊甲醇供应明显减量。预估1月进口量缩减至101万吨左右,较去年12月175万吨的高进口减量明显,2月进口数值环比将延续大幅收窄态势。
此外,还需关注美国突袭委内瑞拉对当地甲醇出口的实际影响。该国甲醇装置仍维持停车状态,目前来看影响有限。
国内甲醇产量进入平台期
虽然顺流窗口开启对价格有一定支撑,但生产企业库存持续累积导致内地甲醇价格震荡偏弱。而坑口煤价延续反弹,以完全成本计的内蒙古煤制甲醇生产利润下降至盈亏平衡线附近,山东、河南和安徽等成本偏高地区的亏损程度亦有所扩大。不过,在冬季管道易结冰且胀库风险不大的情况下,煤头生产企业一般不会选择主动停产,煤头产量预计维持偏高水平。西南地区甲醇价格小幅走弱,气制甲醇的亏损幅度扩大到310元/吨左右。中石化川维(77万吨/年)停车后,川渝地区的气头装置已全部兑现限气停车,关注1月中下旬西南地区气头装置的恢复情况。总体来看,国内甲醇产量处于季节性高位。但由于开工率已升至较高位置,继续提升负荷的空间也不大,整体产量已经进入平台期。
传统下游仍有新装置待投放
甲醛和MTBE的生产利润仍在盈亏平衡线以下,二甲醚和醋酸的生产利润则继续维持在盈亏平衡线之上。综合来看,传统下游的综合加工利润依旧在盈亏平衡线附近震荡。
进入冬季,传统下游需求开始季节性转淡。甲醛部分项目在春节前后因放假存在停工预期,而MTBE出口订单减少。当前油品需求不佳,炼厂整体采购积极性一般。这在一定程度上减弱了甲醇需求。不过,从近期传统下游的加权开工率来看,下降幅度还算可控,其间甚至还有反弹。关注醋酸新装置的投产进度,巨正源150万吨/年醋酸装置已试车成功,二季度正式投产,投产前会有备货动作。此外,甲醇冬季还有燃料需求的边际增量,需求端整体不宜过度悲观。
关注MTO存量装置的检修状态
宁波富德(60万吨/年)MTO装置维持停车,计划1月25日重启。南京诚志二期(60万吨/年)MTO装置负荷稍降,江苏斯尔邦(80万吨/年)MTO装置计划2月检修,浙江兴兴(69万吨/年)MTO装置1月中下旬有检修可能性。山东恒通(30万吨/年)MTO装置已重启,鲁西化工(30万吨/年)MTO装置低负运行,停车计划被证伪,中原石化(20万吨/年)或长停。受未来进口预期减量和国际形势不稳定等影响,近期,港口甲醇价格维持坚挺态势。但由于烯烃下游产品表现相对偏弱,沿海MTO装置的生产利润再度下滑至低位,成本压力逐渐显现。利润收缩仍是压制MTO企业开工积极性的一个关键点。值得注意的是,山东联泓格润MTO新装置(36万吨/年)已投产,目前稳定运行,甲醇的每月外采需求量将在10万吨左右。与此同时,广西华谊100万吨/年的MTO新装置已中交,预计在一季度末二季度初投产,投产前的备货动作会对需求产生支撑。
总结
伊朗局势继续给甲醇带来一定的风险溢价,市场多空双方将围绕地缘局势和进口缩量以及沿海MTO装置停车超预期进行博弈。目前来看,MTO装置停车所引发的需求减量尚无法抵消伊朗和非伊甲醇进口的下滑,一季度仍维持去库观点。其中,3月去库幅度预计最大,对远期价格产生支撑,2605合约低多或多配,地缘事件会放大波动。
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